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“三年之前探花 七天，我还未别传过芒格这号东说念主物，更不知说念伯克希尔哈撒韦这家公司。巴菲特倒是知说念，不外也仅限于其「股神」的称号，而不知其投资经验偏激策动玄学。” ——序 这几年，于我而言，可以算得上是完完全全地从零开首学习投资。投资类的书看过不少（也不知说念是不是红运可以，技术分析类的书一册没看，偶然从来就没感兴致过），巴菲特致股东的信也星星落落看过一些，不外一直莫得完齐备整的从新到尾看完过一遍。 最近几个月以来的通盘空闲时期，我所干的独逐一件事便是刷从新到尾的看结束两遍股东信和股东大会的通盘内容（第一遍只看了股东信）以及巴菲特、芒格积年的演讲。越看越以为，行为一个投资者，是何其的侥幸。所关系于投资的东西，在这内部，都能找到你想要的谜底，而且，不单是是投资，二老的东说念主生灵巧更值得咱们学习。 说股东信和股东大会是投资界的圣经，一丝也不为过。 回到正题，咱们学习巴菲特，到底要学习他的什么？不是会背几句巴神的名言就够了，咱们不仅要学习巴神的投资理念，更弥留的是学习巴神投资或收购具体企业时的念念考时势、念念考经由，以及当在投资经由中犯了无理时，是何如进行反念念和超过的。 在这几十年的投资生存中，巴神的念念想也在一直进化，从早期的捡烟蒂逐渐进化为聘任与优秀的企业为伍，只和优秀的东说念主、我方可爱的东说念主打交说念。从限制较小时投资或收购目的主要聘任高 ROE 的优秀企业，到背面甘心聘任承担更多的社会包袱而收购大型的动力、铁路等公用职业公司 (天然了，浩瀚的资金无处安放亦然一方面的弥留原因) 。 咱们都知说念，伯克希尔的业务主要分为两大类，一类是旗下数十上百家的子公司的策动，另一类便是股票投资。花开两朵，各表一枝。这篇著述先聊聊这些年收购的子公司。 如果你也齐备地看过积年的致股东信，就一定会发现，从 1965 年，巴菲特控股伯克希尔以来，这近 60 年的策动经由中，伯克希尔收购的企业光是在股东信中提到过的，就高达七八十家以致上百家，这还不包括子公司我方背面又进行的一些补强收购。如果只看一遍，那基本上是看到背面忘了前边 (如果你看一遍就能全部记着，那完满是这个 图片 ) 。看的经由中，我就在想，有莫得好心东说念主将这些年来伯克希尔作念过的通盘收购 (至少是股东信中谈到过的) 都整理出来放在一皆，同期，将这些子公司的一些关节东说念主物 (创始东说念主、CEO、司理东说念主等等) 的生平功绩或一些弥留关系作念一个毛糙的先容呢？ 抱着这个想法，在表里全网搜了一遍，后果是莫得什么得意的成绩。于是，冒出了一个想法，既然没东说念骨干过，为什么不我方搞一下呢？如真是能相持搞完，既浅薄了我方以后能随时回首和稽查，说不定也能对别东说念主有一些匡助，也算是留住了点有价值的东西。 于是，在花了几个月的时期阅读和整理之后，有了底下这张图： 图片 伯克希尔哈撒韦业务邦畿 注：公众号上传超大图片会严重压缩，是以上图比较糊。练习我的一又友都知说念，超清原图必须要有，网盘地址如下： https://pan.baidu.com/s/1iJKRVhal90Ybydhd5EIANg?pwd=berk 底下就按收购的年份端正，逐一毛糙先容这些年来收购过的子公司（原本想按业务类型来分，从图中也能能够看出，其实我是有按不同的业务类型来使用不同的神色区分的，不外由于有些公司涵盖的业务数目较为浩瀚，比如 Marmon 集团，旗下就包含 11 条业务线以及 100 多家子公司，这就很难把通盘 Marmon 集团区别为制造类或是零卖类等等类型中去，念念来想去照旧干脆按收购年份来单独先容吧，全体稽查的时候依旧可以按类型来看）。 最先要先容的天然是咱们的主角伯克希尔哈撒韦。 图片 伯克希尔哈撒韦 1962 年 12 月，巴菲特通过巴菲特合伙公司 (BPL) 买入了第一批伯克希尔的股票，其时是奔着捡烟蒂的想法而买的 (7.5 好意思元的股价相对于 10.25 好意思元的运营成本和 20.2 好意思元的账面价值，如实有有余的眩惑力) ，此时巴菲特的想法是预期公司会有更多的关闭工场和回购股票的活动。 事实也如实如斯，到了 1964 年，巴菲特依然通过 BPL 陆陆续续买入了伯克希尔约 7% (其时伯克希尔有 1，583，680 股流畅股) 的股份，两边在牙东说念主的撮合下 (按巴菲特的表述)，面谈并理论商定按 11.5 好意思元/股的价钱成交。如果故事到这就已毕了，那也没什么值得一提，也便是巴菲特繁密烟蒂案例中不算起眼的一例吧。 关联词……几周后的 5 月 6 日，巴菲特收到的来信中，股票回购的报价为 11.375 好意思元，比商定的少了 0.125 好意思元。巴菲特经过证据不是笔误写错了之后，嗅觉被戏耍了，对斯坦顿的活动感到震怒 (内心OS：这不是凌暴敦厚东说念主嘛，这我能忍？) ，于是，不仅不卖了，反而大举使用 BPL 的资金不绝买入。到 1965 年 4 月，BPL 已领有 392，633股 (回购后的总股份数目为 1，017，547 股)，在 5 月初的董事会上，巴菲特讲求接管了公司。 于是，故事的结局戏剧性的变成了为了那不到 1.5 万的差价 (其时 BPL 持有的约 11 万股 × 0.125 好意思元/股 ≈ 1.375 万好意思元)，斯坦顿 (以偏激犬子) 丢了责任，而巴菲特则为此多付出了近千万好意思元(包括控股后不绝增持插足整个达 1028 万好意思元)。 1985 年，在经验了长达 20 年的“折磨”以及后期陆续的损失后，巴菲特终于决定关闭纺织业务，了结这一可怜。 天然纺织业没前途，不外凭借巴神点满的投资技能树以及在不久之后收购了国民保障公司，开首设立起保障帝国之后，伯克希尔最终走出了一条前无古东说念主后无来者，也不可能被任何东说念主复制的康庄大路。 1960s National Indemnity Company (NIC) 国民保障公司 图片 NIC 国民保障公司由 Jack Ringwalt（杰克·林沃尔特）于 1940 年创立，总部位于奥马哈。伯克希尔于 1967 年 3月份以 860 万好意思元收购，收购国民保障公司还有个道理的小故事，巴菲特曾屡次在股东大会上聊到过。巴菲特玩笑说念： 杰克是一个额外道理的东说念主，亦然我的一个一又友。杰克每年都会有 15 分钟想卖掉国民保障公司。因为有些事会让他发疯， 比如一些索赔之类的事情。是以，每年他都会有 15 分钟想要卖掉公司。我的一个一又友 Charlie Heider（查理·海德），每年都会花 15 分钟跟我接洽杰克发疯的鼎沸。我告诉海德，如果你发现了他处于这个特殊的阶段，请告诉我。有一天， 他打电话说“杰克准备好了”，我说“好吧，让他过来”。于是，他在中午来了，咱们在 15分钟的内达成了合同。这完满是真的。这是一个很眩惑东说念主的故事，咱们真的在 15 分钟内就作念成了。 国民保障公司可以说是伯克希尔保障帝国的基石，恰是由于有了收购国民保障公司所带来的浮存金，再加上巴神的投资技能，最终种植了伯克希尔这个浩瀚的帝国。 Sun Newspapers 太阳报业 图片 Sun Newspapers 《奥马哈太阳报》是一份周报，出书时期为 1951.12.27-1983.8.31。 1968年伯克希尔将其收购，1980年将其出售给《海德公园前驱报》(Hyde Park Herald)，1983年住手出书。 1973年，太阳报的责任主说念主员因揭露男孩镇（Boys Town，一个上帝教青少年存眷中心和慈善机构）的多数财政资源蜕化问题而获取往日的普利策地点访谒专科报说念奖(Pulitzer Prize for Local Investigative Specialized Reporting)。 Illinois National Bank and Trust Company 伊利诺伊国民银行和相信公司 图片 Illinois National Bank and Trust Company 1969 年，伯克希尔以 1550 万好意思元收购了伊利诺伊州罗克福德地区的伊利诺伊国民银行和相信公司 97.7%的股份（The Illinois National Bank and Trust Co.）。这家银行是由 Eugene Abegg（尤金·阿贝格）于 1931 年创立，在莫得外部增资的情况下，从 1931 年的 25 万好意思元账面价值和 40 万好意思元入款， 发展到 1969 年的 1700 万好意思元账面价值和 1 亿好意思元入款。 后因《银行控股公法则》要求伯克希尔必须剥离掉该银行。最终于 1980 年底，伯克希尔以股票交换的时势完成了对该公司的处置。 1970s Diversified Retailing Company Associated Retail Stores Hochschild Kohn Blue Chip Stamps 多元零卖、斡旋零卖、科恩百货、蓝筹印花 图片 DRC、ARS、Kohn、Blue Chip 这四个都是伯克希尔早期比较著明的几个投资收购案例，以致产生了许多对于它们的段子。之是以放在一皆来说，是因为在那会儿，伯克希尔对这几家公司的持股关系犬牙相制，其中还包括巴菲特和芒格等东说念主以偏激家东说念主对这些公司的持股。持股关系一度乱到跟个蜘蛛网似的。 科恩百货，1966 年以 1200 万好意思元收购。其中 600 万照旧向银行贷的款。3年后，差未几不赚不亏脱手。并由此诞生了两句经典的巴芒语录： 巴菲特：我的妻子跟我最要好的一又友跑了，现时我十分吊祭我的一又友。 图片 芒格：买下它(科恩)就和买游艇一样，只须两天鼎沸的日子，买的那天和卖的那天。 图片 1967 年，伯克希尔以多元零卖为主体收购了斡旋零卖，后于 1978 年，伯克希尔并购了多元零卖。 对于蓝筹印花，Rick Guerin（瑞克·盖林）最先发现了蓝筹印花公司的投资契机。他先是找了芒格究诘，芒格说“ 我带你去见我的一又友，他对浮存金很了解。”阿谁一又友便是巴菲特。三东说念主组获胜地胁制了蓝筹印花公司，巴菲特为第一大股东，芒格是第二大股东， 盖林位居第三。从此，三东说念主开启了浮存金投资的时期，投资技俩包括喜诗糖果、威斯科金融、布法罗晚报。其中，最被东说念主津津乐说念的公司便是喜诗糖果，巴菲特、芒格和盖林三东说念主一同参与收购谈判，一同口试了新任的喜诗糖果 CEO 哈金斯。 Home&Automobile Insurance 家庭汽车保障公司 图片 Home&Automobile Insurance 这家公司是由 Victor Raab（维克多·拉布）通过对库克县（Cook Illinois）一家大型汽车保障公司的少许开动投资起家的，为止收购时的 1971 年，保费收入为 750 万。 See's Candy 喜诗糖果 图片 See's Candy 喜诗糖果的收购可以说是咱们听过次数最多的巴菲特的收购案例之一，也可以算得上是巴菲特投资念念想篡改（从捡烟蒂篡改为聘任和奉陪优质企业）的弥留案例。 喜诗糖果的历史可以追思到上个世纪二十年代，早在 1921 年，Charles Alexander See II（查尔斯·亚历山大·西二世）和他的太太 Florence MacLean Wilson See（弗洛伦斯·麦克莱恩·威尔逊·西）与母亲 Mary See（玛丽·西）从加拿大抵达好意思国，同庚 11 月份，他们在洛杉矶西北大路135号开设了第一家喜诗糖果店。而喜诗最早的配方则是玛丽·西在匡助策动其丈夫位于安大略省特雷蒙特岛（Tremont Island in Ontario， 位于加拿大）的旅馆时就开发出来了。 查尔斯的犬子 Laurance Alexander See（劳伦斯·亚历山大·西）从斯坦福大学毕业后，很快成为喜诗的总司理。1949年，在外洋投军三年后，他归国接替父亲担任总裁。 劳伦斯去世后，其他家庭成员为公司寻找买家，最终被伯克希尔收购，也算是找到了瞎想的归宿。 Wesco Financial Corporation 西科金融/维斯科/韦斯科 图片 Wesco Financial Corporation 西科金融亦然当初以蓝筹印花为主体进行收购的，1973 年底，对西科金融的持股比例为 54%，到 1977 年底，持股比例高潮至 80%，此后长久持有其 80.1% 的股份，直到2011年6月，伯克希尔收购了其剩余的约20%股份。 在收购西科金融时，Louis Vincenti（路易斯·文森蒂）担任公司的 CEO，1983 年，77岁的路易因健康问题（老年固执）退休，芒格接替其成为董事长。这个梗亦然背面老巴常说的咱们但愿收购那种优秀的公司，优秀到即使是换成一个只会剪纸玩的老翁来管束也不会出什么问题 图片 。Central Fire and Casualty 中央火险不测险公司 图片 Central Fire and Casualty 1976 年收购的中央火险不测险公司。 Buffalo Evening News 布法罗晚报 图片 Buffalo Evening News 1977 年以蓝筹印花为主体以 3550 万好意思元收购，后更名为布法罗新闻（The Buffalo News），2020 年头，《布法罗新闻》和伯克希尔旗下的 BH Media Group 一皆以1.4亿好意思元出售给 Lee Enterprise 公司。 Cypress Insurance 赛普路斯工伤抵偿保障公司 图片 Cypress Insurance 1977 年收购塞浦路斯工伤抵偿保障公司。 1980s Nebraska Furniture Mart (NFM) 内布拉斯加产品市场 图片 NFM 内布拉斯加产品市场亦然咱们比较熟知的一家伯克希尔子公司，雷同练习的还有巴菲特夸赞过无数次的 NFM 的创始东说念主 B 夫东说念主。 B 夫东说念主出身于白俄罗斯的一个小镇谢德林（曾属于俄罗斯帝国）的一个犹太家庭，父亲是又名拉比（犹太教精神首长或宗请示师），母亲策动一家杂货店。20 岁时，嫁给了一个鞋贩 Isadore Blumkin。 1914 年一战爆发俄国战乱，由于路费不够，B 夫东说念主让丈夫先去好意思国，而我方留住不绝存钱，1917 年曲折来到好意思国，在红十字会的匡助下找到了丈夫。由于不懂英文（B 夫东说念主从未接受过任何讲求教训，连小学也没上过），他们搬到能说俄语的奥马哈。 1937 年，B 夫东说念主借了 500 好意思元，创立了内布拉斯加产品店。 1983 年，伯克希尔收购 NFM 90% 的股份，剩余的 10% 留给 B 夫东说念主的眷属。 B 夫东说念主责任到 103 岁才退休，并于次年去世，享年 104 岁。 Fechheimer Brothers Company 费区海默兄弟公司 图片 Fechheimer Brothers Company 这是一家专门制造与销售面向巡警，消防，邮局，学校等服务性行业的老牌制服公司，成立于 1842 年， Bob 的父亲 Warren Heldman 于 1941 年接办。1981 年该公司被一家专门从事杠杆收购(LBO)的投资集团买下，但现存管束层保留了股权。基于某些原因，当初的风险投资集团想要把股权卖掉，于是，Bob 找到了伯克希尔并将其出售。 1986 年头，伯克希尔以 4600 万好意思元收购其 84% 股权(估值 5500 万好意思元)，剩余股份留给海德曼眷属。 Scott Fetzer Company 斯科特·费泽 图片 Scott Fetzer Company 公司由 George H. Scott 和 Carl S. Fetzer 于 1914 年在俄亥俄州克利夫兰创立。刚创立的时候，是一家名叫 George H. Scott Machine Co. 的微型机械车间。 1917 年 11 月 30 日两东说念主成立 Scott & Fetzer Machine Co. 公司，1918 年将公司称号缩写为 Scott & Fetzer Co.。 1922 年，公司开首制造和销售由詹姆斯·柯比（James Kirby）发明的柯比吸尘器。跟着公司稳步发展到 20 世纪 50 年代，其 Kirby 品牌仍然是其撑持产品。 1986 年头，伯克希尔以约 4 亿好意思元收购了公司。现时，斯科特·费泽公司旗下的子公司业务已多达数十项。 Borsheim's Fine Jewelry 波仙珠宝 图片 Borsheim's Fine Jewelry 波仙珠宝于 1870 年由 Louis A. Borsheim（路易斯·A·波仙，他是一位挪威外侨，同期亦然一位银匠）创立，这家珠宝零卖商最初名为 Brown and Borsheim。1907 年，路易斯·波仙出售了他在 Brown and Borsheim 的股份，从而创立了奥马哈主打品牌 Borsheims。1947 年，该公司被出售给 Louis Friedman（路易斯·弗里德曼）和 Simon Gorelick（西蒙·戈雷利克）。1950 年，路易斯买下了他的姐夫西蒙·戈雷利克的股份。 1989年头，伯克希尔收购其 80% 股份。道理的是，促成这次收购的原因，恰是巴菲特问了 B 夫东说念主一个在收购 NFM 忘了问的问题：“你还有莫得其它兄弟姊妹？”。而路易斯的太太，恰是 B 夫东说念主的妹妹 Rebecca Friedman（丽贝卡·弗里德曼）。 赤裸裸家政妇在线观看1990s H.H. Brown Shoe Company 布朗鞋业 图片 H.H. Brown Shoe Company 1927 年，29 岁的年青商东说念主赫弗南以 1 万好意思元买下这家位于马萨诸塞州的公司。其后策动了 62 年，1990 年因病晓示退休，找来半子鲁尼接管公司策动。1991 年 7 月份被伯克希尔收购。 Central States Indemnity (CSI) 中央州保障公司 图片 CSI 一家专门受理信用卡持有东说念主因为倏得失业或是失能而付不出信用卡帐单风险的保障公司。1992 年 10 月，伯克希尔以 0.82 亿好意思元收购其 82% 股权。 Dexter 德克斯特鞋业 图片 Dexter Harold Alfond（哈罗德·阿尔方德）在 1934 年高中毕业后，在缅因州凯斯伦鞋业公司找了份责任，他的父亲也在那儿责任。 在很短时期内，哈罗德从鞋童晋升为工场厂长。他和父亲购买了缅因州诺里奇沃克的一家鞋厂，并创立了诺尔沃克鞋业公司(Norrwock Shoe Company)。1943 年，将该公司卖给了好意思国鞋业公司(Shoe Corp. of America)。 1956 年，创立了德克斯特鞋业，1958 年他的侄子 Peter Lunder 加入。1993 年伯克希尔以刊行 25203 股新股收购。 基本上从巴菲特买入后一两年，Dexter 的好日子就到头了，策动就开首陆续走下坡路。到 2001 年，依然变成了超 4600 万好意思元的损失（这一损失将布朗鞋业等其他几家鞋业公司的利润径直归拢殆尽）于是只可寄但愿于布朗鞋业的 Frank Rooney 等东说念主能将 Dexter 从水火之中中解救出来。 收购 Dexter 是一个无理，但是，这个无理最严重的地点是为了收购它而刊行了 25203 股伯克希尔的新股，这些股份天然在其时的市价只须约 4 亿好意思元，但是时于本日(2023年10月底)，这 25203 股伯克希尔的市值依然接近 130 亿好意思元（最高的时候超过 140 多亿），而且简直可以笃定在改日还会更值钱。 是以，巴菲特我方都屡次承认这波操作是其几十年的投资生存中犯过的最严重的无理之一。 Helzberg Diamonds 赫尔茨伯格钻石连锁店 图片 Helzberg Diamonds 全好意思最大的珠宝零卖商之一，在宇宙领有约 200 家连锁店。它的商店由 Helzberg Diamond Shops 连锁门店和 Jewelry3 超等店组成。 1915年，Morris Helzberg（莫里斯·赫尔茨伯格）在堪萨斯城开了一家小珠宝店。Morris 有两个女儿和三个犬子， 孩子们广泛都在商店里赞理，全家东说念主都参与生意的决策。 几年后， Morris 倏得中风流残。而大犬子 Morton 还在大学学习牙科，二犬子 Gilbert 行将被派往一战战场。策动眷属企业的包袱落在了年仅 14 岁的小犬子 Barnett 身上。 白日一位叔叔策动商店，3 点钟 Barnett 下学后接办。本以为这只是二犬子 Gilbert 总结之前的临时安排，没意料 Barnett 很可爱珠宝店的责任，在策动方面也逐渐展浮现我方的才华。 1920 年，十几岁的他就在更欣慰的地点开了一家我方的店，名为 Shaw Diamond shop，而 Gilbert 策动着老店。短短几个月内， Shaw Diamond 的生意就和那家老店一样红火。二哥 Gilbert 决定关闭这家老店，加入 Barnett 的新店，更名为 Helzberg Diamond。 1956 年，Barnett 的犬子小巴内特从密歇根大学获取交易学位后加入公司。 1950 年代，连锁店不绝在中西部开设新店。到 1963 年， 小巴内特成为公司总裁时， Helzberg 依然领有 39 家商店，简直都在市中心的购物区。但 1960年代郊区购物中心的兴起，将顾主从传统交易区眩惑过来， Helzberg 也因此受到影响。小巴内特接办时，他开首关闭市中心的连锁门店。到 1970 年， Helzberg 依然缩减到只须 15 家门店。这些都是在郊区和购物中心开设的新店， 1948 年在乡村俱乐部广场开设的耗费店之外。 跟着门店搬到郊区， Helzberg 开首追求一个愈加年青的形象。公司标记性代表事件是 1967 年的“我被爱着（I AM LOVED）”领路。Helzberg 制造了印有“我被爱着”字样的徽章行为赠品，这一标语获取了巨大得胜。 1970 年代， Helzberg 开首开设更多门店，目的是在改日十年内每年开设三家。到 1989 年， Helzberg 已领有 81 家门店，限制基本上翻了一番。 小巴内特在担任公司总裁期间作念出了要紧改变。旧的市中心商店消散了， Helzberg 连锁店被改变成了郊区购物中心前锋门店。公司的业务范围遮盖了 19 个州。 1995 年，伯克希尔以换股的时势收购。 RC Willey Home Furnishings RC 威利产品店 图片 RC Willey Home Furnishings R.C.Willey 威利家居是一家位于犹他州盐湖城的家居电器连锁店。公司已发展成为密西西比州西部最大的家居经销商，提供多量的产品聘任、便利的猝然信贷和实时的送货。 R.C.Willey 产品业务最初只是电器业务的副业。Willey 是犹他州盐湖城一家电器公司的职工， 1932 年开首挨家挨家倾销 Hotpoint 品牌电器。 1950 年，他在犹他州 Syracuse 镇开了第一家店。在这之前， Willey 一直在一辆红色皮卡车上作念生意。1954 年 6 月， Willey 因癌症晚期离开了公司。在两年前娶了 Willey 的女儿 Pat 的 William H.Child，接管了公司。 1995 年，伯克希尔以价值约 1.5 亿好意思元的股票收购。 FlightSafety International (FSI) 飞安国际公司 图片 FSI 飞安国际公司是全球率先的专科航空培训服务提供商，总部位于纽约法拉盛 (Flushing， New York) 的拉瓜迪亚 (LaGuardia) 机场。它为军事、政府、企业、区域或主线飞行界限的飞行员提供高技术的飞行培训。 现时公司领有 1800 名教悔，为 135 种飞机提供 4000 多个单独课程，使用 320 多个飞行模拟器为来自 167 个国度的客户提供服务。 公司由 Albert Lee Ueltschi（阿尔伯特·李·尤尔奇） 于 1951 年景立。尤尔奇被认为是当代飞行磨砺之父。 1941年，尤尔奇开首了在泛好意思航空的管事生存，担任 Juan Trippe (胡安·特里普，泛好意思航空创始东说念主，总裁) 的私东说念主飞行员，直至 1968 年 60 岁退休。 在刺目到企业飞行员莫得接受与航空公司飞行员雷同严格的培训后，尤尔奇于 1951 年创立了飞安国际公司，而他的第一个背书就来自于泛好意思航空的总裁特里普。 Government Employees Insurance Company (GEICO) 盖可保障 图片 GEICO GEICO 亦然咱们额外练习的伯克希尔的子公司之一。 1936 年，Leo Goodwin（利奥·古德温）和太太一皆创立了 GEICO。最初是径直向联邦政府雇员偏激家东说念主提供汽车保障。 自 1925 年以来，古德温一直在 USAA（斡旋服务汽车协会，一家专门为军东说念主、退伍军东说念主偏激家东说念主提供保障和银行产品的好意思国金融服务公司）责任，这是一家专门为军事东说念主员提供保障的保障公司。当他以为我方在 USAA 的晋升契机依然到头了的时候，他决定创办我方的公司。古德温妻子用我方的 25，000 好意思元和德克萨斯州沃念念堡银大师 Cleaves Rhea 的 75，000 好意思元资助一皆创建了 GEICO，并得到了好友洛里默·戴维森 (Lorimer Davidson) 的法律赞成。证据古德温在 USAA 的教学，GEICO 最初的交易模式基于这样的假定：与公众比拟，联邦雇员行为一个群体将组成风险更低、财务更沉稳的被保障东说念主群体。 1948 年，Rhea 眷属将 GEICO 75% 的股份出售给投资者定约，其中本杰明·格雷厄姆的格雷厄姆-纽曼合伙公司占 50%（其时价值 712，000 好意思元）。这次出售无意中违抗了SEC 的一项章程，该章程迫使格雷厄姆-纽曼合伙公司在 1949 年剥离其部分股份，导致 GEICO 以约 27 好意思元/股的价钱成为一家上市公司。格雷厄姆-纽曼对 GEICO 的投资最终在 1972 年获取了价值 4 亿好意思元的头寸，这是迄今为止格雷厄姆-纽曼最佳的投资，而且推崇优于他们的其他投资组合的总数。正如在《明智的投资者》跋文中所形色的： 如果按两个合伙东说念主我方（指格雷厄姆和纽曼）的投资圭臬来看，GEICO 这家公司的股价似乎一开首就不相宜圭臬（股价太高，不可匹配对应的利润增长）。但是，由于他们认为这个公司从事的是某种进程上“离不开的业务”，因此，尽管价钱暴涨，他们仍然持有该公司多量的股份。 出东说念主意料的是，仅从这一笔投资决策中所获取的利润，就大大超过了 20 年内在合伙的专科界限里凡俗开展各式业务所获取的其他通盘利润。 这个故事对明智的投资者有什么教训酷爱吗？一个明显的酷爱在于，华尔街存在着各式不同的获利和投资时势。另一个不太明显的酷爱是，一次侥幸的契机，或者说一次极其睿智的决策（两者有那么容易分辨开来吗？）所获取的后果，有可能超过一个练习业务的东说念主一辈子的用功。关联词，在侥幸或关节决策的背后，一般都必须存在着有准备和具备专科才智等要求。东说念主们必须具备一定的技巧、判断力和勇气，才能去行使这些契机。 有点扯远了，回到 GEICO。 1951 年的某个周末，其时还在哥伦比亚大学格老辖下作念接洽生的巴菲特搭车赶赴 GEICO 的总部并采访了洛里默·戴维森（时任副总裁），恰是由于这个下昼戴维森耐烦的恢复妥协说巴菲特提议的诸多问题以及给巴菲特科普保障行业各方面的常识。让巴菲特深刻的了解到了浮存金的弥留性。戴维森对巴菲特的影响深远，可以称为巴菲特对保障行业通晓的发蒙老诚。 1958 年，古德温退休，由戴维森接任，在他的任期内，将公司的保障费以每年 16% 的复合率从 4000 万好意思元增长到 2.5 亿好意思元。 1970 年代初，戴维森退休后，接任管束层鼎力膨大，导致公司严重损失，以致一度接近收歇边际。 而巴菲特亦然在 1976 年驾御开首大举买入 GEICO 的股票，到 1976 年底，持有约 6%，到 1980 年底，持有比例加多至约 33%，此后，由于 GEICO 的陆续回购，导致持股比例接近 50%，最终在 1996 年，伯克希尔完成了对 GEICO 100% 的收购。 Star Furniture 明星产品 图片 Star Furniture Star Furniture 是一家好意思国度居用品商店，总部位于得克萨斯州的休斯顿。 1912 年由三名不著名男人创立，他们三东说念主砸锅卖铁凑钱买了一匹马和一辆马车，用来在得克萨斯州的休斯顿地区输送产品。 1924 年，俄罗斯外侨 Boris Wolff (鲍里斯·沃尔夫) 买下了这家店的 1/4 股权。到了 1950 年，明星产品店依然开了6家分店了。 1962年，鲍里斯决定将公司的股份传给他的一双儿女 Melvyn Wolff (梅尔文·沃尔夫) 和 Shirley Wolff Toomim (雪莉·沃尔夫·图明)。Melvyn 担任公司的总裁，1997年，为了匡助公司的发展，Wolff 眷属决定将公司出售给伯克希尔。 Dairy Queen (DQ) 冰雪皇后 图片 DQ 公司成立于 1940 年，总部位于好意思国明尼苏达州布卢明顿。 第一家冰雪皇后由 Sherb Noble 领有和策动，于 1940 年 6 月 22 日在伊利诺伊州乔利埃特 (Joliet， Illinois) 初次开业。其实软冰淇淋配方最初是由 John Fremont McCullough 和他的犬子 Alex 于 1938 年开发出来，父子俩劝服他们的一又友兼针织顾主 Sherb Noble 在他位于伊利诺伊州坎卡基 (Kankakee， Illinois) 的冰淇淋店提供该产品。售卖当天，不到两个小时就售出了 1600 多份新甜点。 1940 年，Noble 和 McCullough 决定在伊利诺伊州乔利埃特开设了第一家 DQ 店，1941年头，已领有 10 家门店，至 1947 年，门店数目增至 100 家，1950 年增至 1，446 家，1955 年增至 2，600 家。截止现时，已在全球 20 多个国度领有超过 7000 家门店。 1987年，DQ 收购了 Orange Julius 连锁店。 1998年头，伯克希尔以 5.85 亿好意思元（45%现款，55%股票）收购。 General Reinsurance Corporation (Gen Re) 通用再保障公司 图片 Gen Re 通用再保障的公司历史可以追思到1921年，而科隆再保障（Cologne Re）的历史可以追思到1846年。 通用再保最初的名字是叫 General Casualty and Surety Reinsurance Corporation (普通伤一火再保障公司)，1923年更名为 General Reinsurance Corporation (通用再保)。 1994年，通用再保与科隆再保结成定约(即现时的 General Reinsurance AG)。 1998年，伯克希尔以220亿好意思金收购通用再保(此时通用再保领有科隆的83%股份)。 2009年，通用再保完成对科隆再保的100%收购。 NetJets 利捷航空 图片 NetJets 公司成立于 1964 年，最初称为Executive Jet Airways。自后更名为Executive Jet Aviation (EJA)，2002 年再次更名为 NetJets。 NetJets 是世界上第一家私东说念主公事机包机和飞机管束公司。这个想法来自退役空军准将奥尔伯特·F·拉西特(Olbert F. Lassiter)，他领有丰富的管束空军任务中队（空军的空中出租车服务）的教学。这个想法主淌若为私营公司提供访佛的服务，即由一组公事机提供输送，而不是每家公司都必须购买和珍惜我方的飞机。 1984 年，数学家、高盛前高管束查德·桑图利 (Richard Santulli) 收购了 Executive Jet Aviation，当桑图利成为公司董事长兼CEO时，他仔细接洽了 22 年的飞行员日记，然后设计了一种新的“分享飞机”模式：将飞机的通盘权分红4份、8份以致更多份出售给个东说念主，然后这些东说念主就能获取该飞机每年 100 个小时的飞行时数， 但不包含飞机停机的时期，而且你还有权在五年内解放分拨将这些时数。然后，当你想要出行的时候，只需要提前几个小时打电话奉告后，EJA 就能在全好意思指定的几千座机场为你安排好飞机。 Jordan's Furniture 乔丹产品 图片 Jordan's Furniture 乔丹产品一家位于新英格兰的好意思国度具零卖商。公司由塞缪尔·塔特曼创立，在1928年之前，他使用卡车销售产品长达十年之久，直到1928年，在马萨诸塞州沃尔瑟姆 (Waltham， Massachusetts) 开设了一家商店。 1940年，他的犬子爱德华 (Edward) 加入了该公司。1973年，爱德华的两个犬子巴里 (Barry) 和艾略特 (Eliot) 接管了公司。 1983 年，巴里和艾略特在新罕布什尔州纳舒厄 (Nashua， New Hampshire) 设立了工场并开业策动。1987 年，他们在马萨诸塞州埃文市 (Avon， Massachusetts) 开设了分店，变成了24 号公路有史以来最严重的交通拥挤。以至于巴里和艾略特不得欠亨过播送恳求东说念主们不要来凑吵杂。 1999年10月，兄弟俩将公司出售给了伯克希尔（约 2.5 亿好意思元现款）。当他们获胜把公司卖给伯克希尔之后，他们决定至少为店里的每位职工加发每小时 0.5 好意思元，乘以他们在该店入职时期的分红，揣测终末的金额是 900 万好意思元，全部由两兄弟个东说念主而不是伯克希尔的口袋支付。 2000s Ben Bridge Jeweler 本布里奇珠宝 图片 Ben Bridge Jeweler Ben Bridge 是好意思国第 12 大珠宝零卖商，是一家高端珠宝零卖商，销售订婚适度、钻石和腕表，包括劳力士等挥霍。现时在好意思国策动着 80 多家商店。 1912 年，钟表制造商塞缪尔·西尔弗曼在华盛顿州西雅图市中心开设了他的第一家店，店面莫得效他的名字。 时年二十岁出面的塞缪尔的女儿萨莉，将本·布里奇带回了家。1922 年，两东说念主成婚后，塞缪尔劝服本加入了公司，于是本成为了公司的合伙东说念主。 1927 年，塞缪尔因为健康原因决定搬到加州，于是他将我方的股份卖给了本，本在买下岳父的股权后，对公司领有了完全的通盘权。 随后，本将商店更名为 Ben Bridge Jeweler，自此首创了 BenBridge 眷属零卖珠宝期间。 2000 年 5 月，伯克希尔以一半现款一半股票的时势收购了该公司。 Benjamin Moore 本杰明摩尔涂料公司 图片 Benjamin Moore 本杰明摩尔涂料公司是一家好意思国优质的交易油漆、着色剂和其他建筑涂料制造商。公司于 1883 年在纽约布鲁克林 (Brooklyn， New York) 成立，现时总部在新泽西州蒙特维尔 (Montvale， New Jersey)。 2000 年底，伯克希尔以约 10 亿好意思元收购了该公司。 Berkadia 伯克-阿迪亚交易典质贷款公司 图片 Berkadia 这个公司最初成立的目的是用来策动管束并支援一家靠近倒闭的 Finova 金融公司。 2000 年底，老巴开首陆续买进 FINOVA 公司的债权，那是一家发生问题的财务金融公司，而此举又迂回促成了另一笔投资案， FINOVA 其时约有 110 亿好意思元的债务流畅在外，老巴以面额 2/3(67 元)买进了其中约 13% 的债权，同期预估这家公司将难逃收歇的气运，但服气在计帐这家公司之后，债权东说念主可以收回的金额将远超当初投资的成本，该公司在 2001 年头背信，于是伯克希尔斡旋 Leucadia 公司向 FINOVA 提议一项收歇重组决策。该提案自后经过修正，每位债权东说念主可以事先拿到面额 70%的本金(以及通盘利息)，至于剩下的 30%则用利率 7.5%的分期搪塞单子支付，而为了 FINOVA 获胜支付这 70%的本金， Leucadia 跟伯克希尔结伙成立了一家新公司 Berkadia， 通过 FleetBoston 向银团借入了 56 亿好意思元贷款，然后再将这笔资金转借给 FINOVA，并由其取得 FINOVA 资产第一顺位的典质权，伯克希尔则为 90%的 Berkadia 告贷提供担保，剩下的 10% 则由 Leucadia 担保，伯克希尔则为第二顺位的保证东说念主。这项任务于2005年完成。 2009 年，Berkadia 收购了 Capmark（其时的全好意思第三大交易典质贷款服务商）的典质贷款披发和服务业务，公司于是将我方定位为专科的交易典质贷款机构。 Berkshire Hathaway Energy (BHE) 伯克希尔哈撒韦动力公司 图片 BHE 这个说来就比较复杂了。 伯克希尔哈撒韦动力公司的前身是中好意思动力控股公司，而中好意思动力控股公司又是由中好意思动力公司演变而来，至于中好意思动力公司的变化历程，底下这张图应该能匡助你了解一下： 图片 中好意思动力公司的演变 1999 年，伯克希尔提议收购，2000 年完成，占76%股权。 Johns Manville Corporation (JM) 约翰曼维尔公司 图片 JM JM 是好意思国一家保温材料，屋顶材料，防火材料等建筑产品坐褥商，该公司成立于 1858 年，总部设在科罗拉多州丹佛市。 Johns Manville 是由两个早期的建筑产品制造商合并而来。1858 年， 21 岁后生亨利·沃德约翰(H. W. Johns)依然获取屋顶和保温产品专利。他在纽约市创立了 H.W. Johns Manufacturing 公司。1885 年，C. B. Manville 在威斯康星州成立 Manville Covering 公司。1901 年，两家公司合并成为 H.W. Johns Manville 公司。在 1926 年，该公司更名为 Johns Manville 公司。 1958 年，公司收购了总部设在俄亥俄州 Toledo 玻璃纤维公司，公司是石棉成品的全球指令者，恰是这次收购案埋下隐患。 1982年，公司由于石棉伤害遭到客户前所未有的索赔，超过 1.6 万件诉讼案，证据好意思国收歇法第 11 章公司肯求收歇。 2000 年，一家杠杆收购公司提议以 30 亿总价收购公司，巴菲特开首买入准备套利。自后，因融资问题收购失败。随后，巴菲特提议以 22 亿好意思元现款收购，2001 年，讲求成为伯克希尔的全资子公司。 Justin Industries 贾斯汀工业 图片 Justin Industries 1877 年， Herman Joseph Justin 在得州 Gainesville 的 Norton 鞋店作念学徒，并很快学会了制鞋的时间。1879 年，他搬到特殊州西班牙堡的 Chisholm Trail。那时候靴子一丝也分歧脚，牛仔们穿戴很不得意， H. J. Justin 开首给他们定作念靴子。他的靴子坚固耐用，安闲合脚，有高高的靴筒保护双腿，深得西部牛仔的嗜好。 1889 年铁路建成后，为了收拢更大的市场契机，H. J. Justin 将眷属迁往得州的诺科纳 (Nocona)。 1908 年，H. J. Justin同犬子 John 和 Earl 一皆成立了公司。 1918 年 H. J. Justin 去世，三个犬子 Earl，John，Sam 接管了这家公司，并将总部迁至得州的沃斯堡 (Fort Worth)。 1948 年 John Justin 的犬子 John Justin Jr. 收购了这家公司。 1968年 Acme Brick Company 和 Justin Boot Company 合并，成立了 First Worth Corporation，后更名为 Justin Industries。Justin Industries 行为“母公司”，自后又收购了许多“子公司”。 2000 年 8 月，伯克希尔以 5.7 亿好意思元现款收购了该公司。 Shaw Industries Group 萧氏工业集团 图片 Shaw Industries Group 萧氏工业集团在 1946 年景立，开首为一家叫星染料公司 (Star Dye Company) 的小企业， Robert Shaw 和 J.C. Shaw 的父亲克拉伦斯·萧 (Clarence Shaw) 在 1946 年买下该公司，之后公司开首坐褥床单和小地毯。 在 1958 年，罗伯特·萧 (Robert Shaw) 成为公司 CEO，其时该公司由两兄弟所领有，销售额为 30 万好意思元。 1967 年，成立控股公司 (Philadelphia Holding Co.) 收购创立于 1846 年的费城地毯公司 (Philadelphia Carpet Co.) 。 1971 年，控股公司更名为萧氏工业集团上市， 此时公司销售额约 4300 万好意思元，职工约 900 名。 1972 年， Shaw 通过收购新发现工业 (New Found Industries) 来坐褥我方的纱线供应，迈出了垂直整合的第一步。 1973 年，为提升连气儿染色工艺的后劲， Shaw 又收购了一家最先进的连气儿染色工场 (Elite Processing) 。 1983 年收购了 6 家纱线纺纱厂，使 Shaw 公司的纱线供应完全由我方提供，进一步鼓吹了其纵向一体化。 1987 年， Shaw 收购了西点佩珀雷尔地毯 (WestPoint Pepperell) ，收购了 Cabin Crafts 和 Stratton 品牌，公司的销售额加多了 40%。 1998 年，与皇后地毯合并 (Queen Carpets) ， Queen 由哈里·索尔 (Harry Saul) 成立，它是纺织行业的指令者。犬子朱利安·索尔 (Julian Saul) 不绝担任公司总裁，直到 2006 年 6 月才退休。 2000 年，伯克希尔以约 23 亿好意思元现款收购了其 87% 的股份，2002 年伯克希尔以 4505 股 A 类/7063 股 B 类股票总价约 3.55 亿好意思元收购了管束层手中持有的剩余股份。 2003 年 Shaw 完成了对 Dixie 集团在北乔治亚业务的收购，收购了 Carriage Carpet、 Bretlin 和 Globaltex 等品牌。 2006 年，Shaw 收购了 Evergreen Nylon Recycling 的 100%股权， Evergreen 尼龙回收是位于佐治亚州奥古斯塔的尼龙回收业务。Evergreen 工场使用专利技术将猝然后的尼龙地毯漂流为新的尼龙纤维。 2006 年，万斯· 贝尔(Vance Bell)被任命为 Shaw 的新 CEO， 兰迪·梅里特 (Randy Merritt) 被任命为总裁。 2007 年，收购了安德森硬木地板 (Anderson) 。 2009 年， Shaw 收购了 Sportexe 建筑服务公司，这是一家悉力于于体育姿色名义处理的率先东说念主造草坪公司。 2011 年， Shaw 收购了西南绿地公司 (Southwest Greens) 。 2016 年 Shaw 收购了 USFloors 地板公司。 2017 年 Shaw 收购了 TricycleInc.，这是一家技术革命公司，使 Shaw 的交易业务能够在地毯采样模拟和数字器具方面引颈行业。 United States Liability Insurance Group (USLI) 好意思国包袱保障集团 图片 USLI 是一家承保交易险、专科险和个东说念主险的专科保障集团。 公司成立于 1867 年，前身为费城好意思国包袱保障公司，1951 年更名为好意思国包袱保障公司。 2000 年 8 月，伯克希尔以一半现款一半股票收购。 Larson-Juhl 乐森卓尔 图片 Larson-Juhl 乐森卓尔是好意思国订制相框的指令厂商，1973 年， Craig Ponzio 加入一家位于的西海岸微型画框制造商 larson 画框公司， 1981 年，他买下这家公司，往日销售额约 300 万。1988 年，收购了 juhl 公司，合并成为 larson-juhl 公司，后更名为 Albecca Inc.，总部位于佐治亚州诺克罗斯市，在好意思国、加拿大和其他 12 个国度开展业务，品牌以 Larson-Juhl 为主。Albecca 设计、制造和销售一系列高质地的品牌定制框架产品，包括几千种木料和金属框架、纤维板、泡沫板、玻璃等框架产品。 1995 收购法国的水烫金责任室， 成立于 1903 年领有超过 100 年历史。 2001 年 12 月 17 日，伯克希尔以 2.23425 亿现款收购了 Craig Ponzio 全部股份。 2010 年，Larson-Juhl 国际公司收购澳大利亚框架和图形行业的率先供应商 Megawood 公司。 MiTek Industries MiTek 工业 图片 MiTek Industries MiTek 工业公司，总部设在密苏里州蔡斯特菲尔德，在全球 100 多个国度开展业务。 在个东说念主住宅市场， MiTek 是工程聚会器，建筑五金，工程软件和服务，以及计较机胁制的机械桁架组件市场的率先供应商。MiTek 的主要客户是为住宅建筑市场坐褥预制屋顶和地板桁架，以及墙板部件的制造商。MiTek 还向交易批发商和拼装零卖店销售建筑五金。 在商用市场，公司向商用建筑行业提供产品和服务。商用产品包括幕墙系统、砖石锚固系统、轻型钢框架产品、专用高性能钢框架聚会的工程服务和透风市场的轮廓管说念系统、交易、机构和工业市场的定制空调系统、设计和供应与核安全联系的暖通空调系统和部件、交易应用的动力回收和除湿系统、以及用于分拨和制造开发的预制、定制结构夹层和平台。 2001 年，伯克希尔以约4亿好意思元（1.98 亿好意思元现款+2 亿好意思元告贷）收购 90% 股份（剩余 10% 由 MiTek 团队成员购买）。 XTRA Lease XTRA 租出公司 图片 XTRA Lease XTRA 租出公司总部位于密苏里州圣路易斯，是一家率先的输送开发租出公司。XTRA 管束着一支由大要 90，000 辆拖车组成的种种化车队，踱步在好意思国的 48 个基地。车队中有资料公路货车、仓储拖车、底盘、保温厢式货车和平板拖车。 2001 年 9 月份，伯克希尔以 13 亿好意思元 (5.78 亿现款和 7.1 亿债券融资) 收购。 CTB CTB 公司 图片 CTB CTB 是一家全球率先的农业系统和措置决策的设计、制造和销售商，是世界最大的家禽衍生系统和谷物存储系统供应商。服务范围包括农产品、家禽衍生加工开发、乳成品以偏激他食物。 2002 年，伯克希尔以 1.8 亿好意思元现款收购。 Fruit of the Loom 鲜果布衣 图片 Fruit of the Loom 1851 年，Benjamin Knight（本杰明·奈特）和 Robert Knight（罗伯特·奈特）两兄弟收购了位于罗德岛州沃里克的庞蒂亚克工场（Pontiac Mills），随后成立了 BB R. 奈特公司（BB and R. Knight Corp.）。 1856 年，公司推出了“Fruit of the Loom”品牌。1871 年， Fruit of the Loom®被注册为商标，使其成为世界上最陈旧的品牌之一。 1938 年，斡旋内衣公司（Union Underwear Company）购买了鲜果布衣 25 年的专利使用权，并开首坐褥该品牌内衣。 1955 年，费城里丁煤铁公司以 1500 万好意思元从 Jack Goldfarb 手中买下斡旋内衣公司。到了 1961 年，斡旋内衣公司的限制依然超过授权商鲜果布衣布，为了幸免授权到期后的风险，费城里丁买下了'鲜果布衣'的商标权。 1968 年，费城里丁将鲜果布衣卖给了西北工业集团（1985 年，出身雷曼兄弟公司的威廉·法行使杠杆收购手法买下西北工业集团，随后更名为法利集团）。 1987 年，鲜果布衣登陆纽交所募资 5.65 亿好意思元。 在司理东说念主 John Holland 的管束下，税昨年销售收入超过 20 亿好意思元。 1996 年，John Holland 退休。 1999 年，新任管束者鼎力举债杠杆收购，债务高达 16 亿，总资产约 24 亿，净资产约 8 亿，由于受到来自亚洲的廉价纺织品冲击，因小见大，已无力偿还债务，鲜果布衣讲求肯求收歇保护。 2001 年，巴菲特以面值的 50% 购入了鲜果布衣 10% 的优先级债券，收歇期间利息照付，收益能够是 15%。 2002 年，伯克希尔以约净资产的出价 8.35 亿好意思元现款 (扣除优先债券投资收益后约 7.3 亿好意思元) ，打败黑石集团和 TPG 集团竞得鲜果布衣。 Garanimals 加兰童衣 图片 Garanimals 加兰童衣是一家好意思国儿童服装品牌，成立于 1972 年，总部位于纽约。主要为 0-5 岁儿童设计、制造、入口和销售服装，他们的童衣上常常带有一系列卡通动物图案，孩子们穿上既簇新又可人。产品以自有童衣品牌 Garanimals® 和客户私东说念主品牌为主。 Garanimals 品牌 87% 主要通过沃尔玛销售，其宣传标语'Big on cute， Small on price--额外可人，额外廉价'，因为他们的童衣最廉价只须 4 好意思元。 2002 年 7 月，伯克希尔以 2.7 亿好意思元现款收购。 Pampered Chef 娇贵大厨 图片 Pampered Chef 娇贵大厨是一家全球性的多档次营销公司，提供一系列厨房器具、食物和烹调书，用于家庭烹调。 1980 年，多丽丝·克里斯托弗 (Doris Christopher) 在她位于芝加哥郊区的家中的地下室创立了 Pampered Chef。Christopher 提议了一个派对筹议，通过家庭烹调演示径直向猝然者提供专科品性的厨房器具，这一宗旨最先由特百惠 (Tupperware) 现实。该公司于 1996 年扩展到加拿大，1999 年扩展到英国 (2015 年已毕了英国业务) ，2000 年扩展到德国，2019 年扩展到奥地利，2020 年扩展到法国。 2002 年 9 月被伯克希尔收购。 Clayton Homes 克莱顿之家 图片 Clayton Homes 全好意思最大的预制房屋建筑商。1956 年由 Jim Clayton 创立，最初的业务是翻新和转售二手转移房屋。 1966 年，Jim 在田纳西州诺克斯维尔 (Knoxville， Tennessee) 的克林顿高速公路 (Clinton Highway) 上开设了一家 Clayton Homes 商店。 Clayton Homes 于 1974 年景立了我方的典质贷款公司，并于 1975 年加多了制造部门。公司于 1983 年在纽交所上市。 1999 年，Jim 的犬子 Kevin Clayton 接管了公司。 2003 年，伯克希尔以 17 亿好意思元现款收购。 McLane Company 麦克莱恩 图片 McLane Company 成立于 1894 年，总部位于好意思国得克萨斯州 (Texas)。1990 年，沃尔玛收购麦克莱恩。 2003 年 5 月 23 日伯克希尔从沃尔玛手中购得麦克莱恩，成为伯克希尔全资子公司，沃尔玛仍为其最大的客户。 120 多年来，麦克莱恩眷属一直是食物物流和供应链措置决策的代名词。主要业务分为四个业务板块，其中杂货供应链服务和餐饮供应链服务体量占到公司业务的大部分。酒饮分销和第三方供应链服务占次要部分。 2003 年，伯克希尔以 14.5 亿好意思元现款收购。 Applied Underwriters (AUW) AUW工伤保障公司 图片 AUW 2005 年 12 月，伯克希尔收购其 81% 股权，2019 年，疑因跟伯克希尔旗下工伤抵偿保障业务存在同行竞争，出售给斡旋保障公司。 Forest River 丛林河 图片 Forest River 公司由彼得·利格尔 (Peter Liegl) 于 1996 年创立。 Peter Liegt 在 1985 年至 1993 年担任 Cobra Industries 首席实施官，该公司制造种种品牌的货运拖车。 1996 年 1 月，Peter 购买了 Cobra Industries 的部分资产成立丛林河。 1997 年，设立了第二条货色拖车线，称为大陆货运（Continental Cargo）。 1998 年，丛林河推出了丛林河舰队（Forest River Marine），并开首坐褥游轮 pontoon boats。同庚，公司购买了 Firan Motorhomes 的某些资产，开首制造 A 级房车。 2000 年， Forest River 收购了另一家公用拖车制造商 US Cargo。 2001 年，通过收购进入大型校车业务 Starcraft Bus 和 Glaval Bus。 2005 年 6 月 21 日，巴菲特发送了一份两页的传真告诉 Peter Liegl， 丛林河公司相宜伯克希尔的收购圭臬。巴菲特向 Pete Liegl 提议了要约。2005 年 6 月 28 日，他们抓手达成了往返， 8 月 31 日往返完成。 2007 年不绝膨大， 收购 Rance Aluminum Fabrication 和 Priority One Financial Services。 2008 年收购了 Coachmen Industries 的子公司 Coachmen RV 的资产。 Coachmen Industries 提供了更多的房车类型，包括柴油房车， A 类汽车房， C 类房车，旅居拖挂房车，第五轮鹅颈房车，帐篷营地和领路实用拖车。 2009 年景立制造可拖式闲静车的 Prime Time Manufacturing。 2011 年， 收购了 Dynamax 公司，该公司建造豪华房车(超等 C 级和 C 级)。 2014 年，收购了 StarTrans 公司。 2016 年， Forest River Marine 加多了 Trifecta 游轮坐褥线。 2017 年，丛林河推出了全新的豪华巴士 Berkshire Coach。 Medical Protective Company 医疗注意公司 图片 Medical Protective Company 1899 年， Alpheus P. Buchman 博士和 Miles F. Porter 博士意志到越来越多的医疗服务提供者被告状，在韦恩堡成立大夫担保公司（Doctor Guarantee Company），提供医疗纠纷诉讼的预支费法律诡辩服务，被认为是好意思国第一家提供预支费法律诡辩服务的公司之一。 1902 年公司更名为大夫注意公司（Physicians Defense Company）。 1907 年，公司的 Byron H. Somers（拜伦·H·萨默斯）和 Charles M. Niezer（查尔斯·M·尼泽）两东说念主从大夫注意公司离开，创立了医疗注意公司（Medical Protective Company）并随后收购了大夫注意公司。 1998 年，通用电气公司收购 MedPro 公司，之后业务扩大诤友意思国全境。 2005 年，伯克希尔以 8.25 亿好意思元收购该公司。 2011 年，伯克希尔收购了普林斯顿保障公司（Princeton Insurance Company，新泽西州率先的医疗包袱保障公司，成立于1976年）并将其放到 MedPro 集团下。 Business Wire 好意思邦交易资讯公司 图片 Business Wire 好意思邦交易资讯公司 (BusinessWire) 由 Lorry I. Lokey 于 1961 年创立，并于 1995 年设立网站，是好意思国一家新闻稿、投资者关系、群众关系等公开资讯发布的服务商，是新闻发布和监管泄露方面的全球率先企业。在全球领有 30 多个服务处。行使其平台将文本新闻通稿、图片以偏激他多媒体内容传递给世界各地记者、金融专科东说念主士、投资者服务机构、监管机构和猝然者。 2006 年 3 月，伯克希尔收购了该公司。 IMC Group IMC 集团 图片 IMC Group 伊斯卡公司 (ISCAR) 是世界金属加工与机械制造界限的领军企业，是世界上最大的金属切削刀具坐褥商之一，亦然以色列最大的眷属企业。总部位于以色列的 TEFEN，其子公司及代理机构广博全球 50 多个国度。 ISCAR 研发，坐褥，销售切槽、车、铣、镗、钻、铰、刀柄系统等全系列刀具，在为航空、汽轮机、汽车、模具、机床、机床配刀提供全套措置决策上具有丰富教学。 ISCAR 最初于 1952 年由 Stef Wertheimer 和他的太太 Miriam 在 Nahariya 的一个旧棚屋中设立，经过艰难的用功，成为行业指令者。 1980 年代， Eitan Wertheimer 延续了父亲的愿景， ISCAR 成为全球率先的企业。 IMC 集团是全球率先的金属切削技术坐褥商。该集团现时包括 130 多家子公司，在 60 多个国度运营。 IMC 还为全球主要行业提供工程和制造措置决策。许多专门为客户需求设计的革命产品使 IMC 成为汽车、航空航天和模具坐褥等主要制造业的世界指令者。 ISCAR 是 IMC 集团 13 家公司中最大的一家。 2006 年，伯克希尔以 40 亿好意思元现款收购其 80% 股权，2013 年以约 20 亿好意思元收购剩余的 20% 股权。 TTI TTI 公司 图片 TTI 公司成立于 1971 年，总部位于德州沃斯堡，是一门第界率先的电子元器件众人和授权分销商，提供全球数百家率先的制造商产品。产品包括电容器、电阻器、聚会器、开关、继电器、电路保护、电磁、分立半导体、传感器、射频模块和天线等等。 2006 年，伯克希尔收购了该公司。 BoatUS 好意思国船长协会 图片 BoatUS 1966 年由理查德·施瓦茨 (Richard Schwartz) 成立。自成立以来，一直关注着闲静船舶爱好者的利益，是宇宙最大的闲静船长组织，有 50 多万会员交纳会费。 2003 年， BoatUS 收购了 Vessel Assist Association of America， 该公司是好意思国太平洋海岸最大的水上拖曳船队。 2007 年， ESOP 将 BoatUS 出售给伯克希尔子公司国民保障。2015 年， BoatUS 被攻击到旗下 GEICO 保障公司。 Richline Group Richline 集团 图片 Richline Group Richline 是好意思国顶尖的高档珠宝制造商以及营销公司。从合金坐褥到创开国际公认的猝然珠宝品牌，Richline 在通盘贵金属供应链上都是一个全世界、垂直整合的公司。 行为全好意思著名的珠宝制造与分销商， 领有全球的分销、零卖渠说念、百货市场、电视购物以及互联网销售渠说念。 Marmon Group 玛蒙集团 图片 Marmon Group Marmon 控股公司总部位于伊利诺伊州芝加哥， 由 11 个业务板块和 100 多家子公司组成，年总收入达 100 亿好意思元。 Marmon 的 2 万多东说念主的团队成员服务于世界各地不同的行业和市场。旗下包括： 医疗集团，水处理(怡口清水)，食物技术服务业务，零卖措置决策，铁路输送开发租出，电气元件务，管说念冷却，金属成品，工业部件，起重机业务，建筑业务等等，其中主要业务是槽罐车输送。 2008 年，伯克希尔以 45 亿好意思元收购了 Marmon 集团的 60% 股权，随后以 3 亿好意思元收购另 3.6%股份(策动收益 9.77 亿， PE7.7， 估值 75.5 亿)，并计区别阶段在改日 6 年内收购其余少数股权。 2011 年，以 15 亿好意思元增持 16.6%的股份(策动收益 8.55 亿， PE 10.6，估值 90.4 亿)， 持股比例加多至 80.2%。 2012 年以 14 亿好意思元增持 9.8% 股份(策动收益 11.63 亿， PE 12.3， 估值 142.9 亿) ， 持股比例加多至 90%。 2013 年 15 亿收购剩余 9.7%， 近乎 100%控股(策动收益 12.01 亿，PE 12.9，估值 154.6 亿)。 BNSF Railway BNSF 铁路公司 图片 BNSF Railway 伯灵顿朔方铁路（Burlington Northern Railroad，简称 BN），最初是由四条铁道路合并而成，分别是：the Great Northern Railway (大朔方铁路 GN)， the Northern Pacific Railway (北太平洋铁路 NP)， the Spokane， Portland and Seattle Railway (斯波坎、波特兰和西雅图铁路 SP&S) 和 the Chicago， Burlington and Quincy Railroad (芝加哥、伯林顿和昆西铁路 CB&Q)。至于之间的历史交汇和关系变化，过于复杂，就暂不张开说了。 而艾奇逊、托皮卡和圣达菲铁路（Atchison， Topeka and Santa Fe Railway，简称 ATSF），于 1859 年 2 月获取特准，为堪萨斯州艾奇逊市和托皮卡市（ Atchison and Topeka， Kansas）以及新墨西哥州圣达菲市（Santa Fe， New Mexico）提供服务。1873 年，运营澄莹到达堪萨斯州和科罗拉多州（Colorado）的边境，并于 1876 年到达科罗拉多州普韦布洛（ Pueblo， Colorado）。 1994 年 6 月 30 日，BN 和 ATSF 晓示合并筹议。但合并经由并不获胜，三番五次因为各式原因中断或延伸，最终于 1995 年 8 月 23 日，州际交易委员会 (ICC) 批准了合并筹议。而委果完成合并则是到了 1996 年底，ATSF 并入 BN，并更名为伯灵顿朔方和圣达菲铁路公司 (Burlington Northern and Santa Fe Railway Company)。2005 年再次更名为 BNSF 铁路公司（BNSF Railway）。 2009 年 11 月 3 日，伯克希尔出价 260 亿好意思元，收购其尚未领有的 BNSF 剩余 77.4% 的股份，收购估值为 340 亿好意思元。该往返包括伯克希尔之前的投资以及承担 BNSF 100 亿好意思元的债务，使总价值达到 440 亿好意思元。该往返于 2010 年 2 月 12 日完成，是伯克希尔为止其时最大的一笔收购。 2010s Lubrizol Corporation 路博润 图片 Lubrizol Corporation 路博润是一家为输送、工业和猝然市场提供特种化学品的好意思国供应商。公司主要分为两个业务部门： 路博润添加剂（包括发动机油的润滑剂、燃料和其他化学品的添加剂、工业润滑油的添加剂等等） 路博润高档材料（坐褥和销售用于个东说念主照看、制药和食物等猝然品行业的特种材料和化学成品） 2011 年，伯克希尔以 97 亿好意思元现款收购了该公司。 The Omaha World-Herald 奥马哈世界前驱报 图片 The Omaha World-Herald 《奥马哈世界前驱报》是奥马哈都会区的主要报纸。一个多世纪以来，这份报纸每天都在通盘内布拉斯加州流畅，以偏激他如爱荷华州、堪萨斯州等部分地区流畅。 1962 年，奥马哈建筑巨头 Peter Kiewit（彼得·基威特）以 4010 万好意思元从奥马哈的世界出书公司（World Publishing Co.）手中收购了该报纸偏激电视台。 2011 年 12 月份，伯克希尔以 2 亿好意思元现款收购了该报纸。 2020 年，由于刊行量和告白收入的急剧下跌（不单是该报纸，伯克希尔旗下的其它媒体业务如布法罗新闻也很惨），巴神认赔出局，将伯克希尔旗下的 BH Media Group 通盘以 1.4 亿好意思元出售给 Lee Enterprise 公司。 Oriental Trading Company 东方贸易公司 图片 Oriental Trading Company 东方贸易是一家直销高价派对用品、工艺品、玩物、新奇物品和学校用品的经销商。 公司由 Harry Watanabe（好意思籍日裔）于 1932 年在内布拉斯加州奥马哈创立，是好意思国最早的批发公司之一。 Berkshire Hathaway Specialty Insurance (BHSI) 伯克希尔专科保障公司 图片 BHSI 2013 年 6 月份由阿吉特·贾因牵头组建，进攻交易保障界限。 GUARD Insurance Companies 警卫保障公司 图片 GUARD Insurance Companies 公司成立于 1983 年，总部位于宾夕法尼亚州（Pennsylvania），主要业务为工伤保障。其下属保障公司包含：AmGUARD、EastGUARD、NorGUARD、WestGUARD。 2013 年，伯克希尔收购了该公司。 Charter Brokerage 特准经纪公司 图片 Charter Brokerage 这是好意思国和加拿大首屈一指的退税和报关服务公司。 公司成立于1994年，由两名国际贸易讼师创立，旨在成为好意思国最佳的注重合规性、提供全主张服务的报关公司。 公司于 2014 年底被伯克希尔收购。 WPLG WPLG 电视台 图片 WPLG 这个便是华盛顿邮报公司在2013年将《华盛顿邮报》出售给亚马逊的时候，保留的部分非报纸资产之一。 将报纸业务出售后，华盛顿邮报公司更名为格雷厄姆控股公司。 次年，老巴决定出售持有时期长达40年的华盛顿邮报的股票，出于税务筹议的目的，格雷厄姆控股公司将资产打包（包含这家估值约3.6亿好意思元的电台、持有的市价约4.7亿好意思元的伯克希尔的股票以及2.7亿好意思元现款），以换股的体式，回购伯克希尔持有的格雷厄姆控股公司的约12亿好意思元的股票。 The Kraft Heinz Company (KHC) 卡夫亨氏 图片 KHC 卡夫亨氏内容上不算是伯克希尔的全资子公司，只是领有其具有弥留影响的股份职权。 早在 2007 年，伯克希尔就买入 8.6%卡夫股票，成为最大机构投资者。 2015 年，卡副食物与亨氏番茄酱晓示合并，合并后的卡夫亨氏将成为北好意思地区第三大、世界第五大食物和饮料公司。合并后的卡夫亨氏公司市值超过了 400 亿好意思元，销售额将达到 280 亿好意思元，领有 8 个销售额超过 10 亿好意思元的品牌和 5 个销售额 5~10 亿好意思元的品牌。伯克希尔领有价值 95 亿好意思元新公司的普通股股票，约占 27% 股权。 Louis Motor 路易斯摩托 图片 Louis Motor 路易斯摩托是欧洲最大的摩托车服装和配件公司。2015 年上半年被伯克希尔收购。 Van Tuyl Group Van Tuyl 集团 图片 Van Tuyl Group Van Tuyl 集团好意思国最大的私营汽车销售集团，在10个州领有100多家汽车经销店。2015 年被伯克希尔收购后，更名为伯克希尔汽车公司（Berkshire Hathaway Automotive）。 Duracell 金霸王 图片 Duracell 金霸王是一家好意思国碱性电板、特种电板、可充电电板和智能电源系统制造商。 公司发源于科学家塞缪尔·鲁本 (Samuel Ruben) 和商东说念主菲利普·罗杰斯·马洛里 (Philip Rogers Mallory) 的相助，他们在 1920 年代领路，经过两东说念主的用功，在1924年景立了 PR Mallory 公司。 1964 年，“Duracell”一词行为品牌引入，源自“耐用电板”。 PR Mallory 于 1978 年被 Dart Industries 收购，此后者又于 1980 年与卡夫 ( Kraft ) 合并。 事情莫得已毕，Kohlberg Kravis Roberts 于 1988 年从卡夫公司手上收购了金霸王，并于 1989 年其独处上市。 事情还莫得已毕，1996 年，金霸王公司被吉列公司 (The Gillette Company)以 70 亿好意思元的价钱收购。而在2005年，宝洁公司以570亿好意思元收购了金霸王的母公司吉列。 事情依然莫得已毕，2014 年 10 月 24 日，宝洁公司晓示将于 2015 年剥离金霸王，行为大面积重组筹议的一部分。2014 年 11 月 14 日，伯克希尔晓示特意以全股票往返的时势收购金霸王，其中包括伯克希尔其时领有的价值 47 亿好意思元的宝洁股票。这次收购于 2015 年 7 月获取欧盟委员会监管批准，并最终于 2016 年 2 月底完成收购。 是不是有一种看电视连气儿剧的嗅觉~~ Precision Castparts Corp. (PCC) 精密铸件公司 图片 PCC PCC 是一家精密金属零件制造公司，主要坐褥大型复杂结构精密铸件、 叶片铸件、锻造部件、航空结构和航空航天应用的高度工程化关节紧固件。 此外照旧工业燃气轮机市场叶片铸件的主要坐褥商。还坐褥用于发电和油气应用的挤压无缝管、配件、锻件和复合产品; 商用和军用飞机机身航空结构; 以及用于锻造和锻造工业的金属合金和其它材料。 2016 年，伯克希尔以 372 亿好意思元收购，成为伯克希尔有史以来最大的一笔收购。 Pilot Flying J 领航飞行 J 公司 图片 Pilot Flying J 领航公司（Pilot Corporation）由 James Haslam Jr. 在弗吉尼亚州韦伯市（Weber City， Virginia）创立，刚开首的时候，Haslam径直购买了一个现存的加油站，并于 1958 年 11 月 20 日开业。到 1965年，Pilot 依然领有 12 哥加油站。 1976 年，Pilot 开设了第一家便利店，并将其余门店都改变成便利店。 1981 年，Pilot 设立了第一家旅游中心，此后便一直专注于这方面的业务。 2001 年 9 月 1 日，领航公司与马拉松石油公司（Marathon Petroleum Corporation）合并成立了领航旅行中心有限包袱公司（Pilot Travel Centers LLC）。 2009 年，领航旅行中心并购了 Flying J（由 Jay Call 于1968 年创立。行为又名航空爱好者，Call 将其定名为 Flying J 以挂念航空业。公司策动便利店、石油和真金不怕火油、银行和保障业务。2008 年底，公司出现财务危险（公司将其报怨于油价暴跌和信贷市场收紧），导致寻求收歇保护。2009 年，Pilot Travel Centers 快活收购 Flying J 的旅行站点。而剩余下来的石油、真金不怕火油、保障和银行业务则独处留住来了，同期为了幸免玷污，Flying J Inc. 将我方更名为 FJ Management Inc.），后将公司更名为 Pilot Flying J。 2017 年 10 月 3 日，伯克希尔晓示收购其 38.6% 的股份，并筹议到 2023 年将持股比例增至 80%。 2020s Alleghany Corporation 阿勒格尼保障公司 图片 Alleghany Corporation 公司创立于 1929 年，开首策动铁路业务，后转型为一家保障投资公司，主要策动财产不测险。旗下领有再保障公司 Transatlantic Reinsurance(2012 年 3 月合并 Trans Re，约占股东职权 60%)，另外，还有三个保障子公司 (约占 16% 股东职权) ，分别是批发型特殊保障公司 RSUI (2003 收购) ，主营医疗和包袱保障等的特殊保障公司 CapSpecialty (2002 收购) 和 AIHL 再保障公司。 2022 年，伯克希尔以 116 亿好意思元现款收购。 到这里，各个子公司的毛糙先容算是告一段落了。不外，在我看来，这件事情还远远莫得已毕。而且，在我看来，这些内容，最多只可算得上是我委果想要完成的内容的百分之一二。如果把最上头那张大图比作一棵树的树干，那么，每家公司的发展历程、隆替成败，收购与被收购，每位优秀的司理东说念主的东说念主生经验，竖立功绩，有些一开首很优秀，但背面逐渐腐朽的司理东说念主的精彩故事，则都是这棵参天大树的枝杈。 不外可以联想，要完成这个，责任量简直无尽大，因为每年都会有新的事情发生，新的收购，新的司理东说念主加入伯克希尔，也会有旧东说念主离去，公司的策动也会陆续的变化，无论是变好或是变坏。尽管如斯，我仍然甘心尝试一下，日拱一卒，沉静地去征集整理，偶然需要三五年、七八上十年，我以为这个事情特酷爱，嗯，至少对我来说是有的。只是，背面更新这个系列的频率可能会比较低，每写一家子公司，或某位司理东说念主，需要先尽可能地征集和阅读一些府上才会动手去写。 我极端佩服的一丝是唐朝老诚不仅对股东信的内容练习无比，而且对内部的这些东说念主物本人的成长故事、责任历程，以及东说念主物之间犬牙相制的关系，都能娓娓说念来，写得道理，读起来令东说念主上瘾。我但愿，在将来的某一天，和一又友们聊起巴菲特，聊到伯克希尔的时候，也能了然入怀般聊聊这些道理的故事。 说了这样多，伯克希尔的收购部分算是先容结束，至于投资部分，还在整理的路上，这个雷同也需要花多量的时期去征集数据。感兴致的一又友可以蹲一下。 股东信是从 1976 年开首泄露投资持仓的，而且照旧达到一定的门槛才会泄露。跟着伯克希尔的账面价值和市值的约束提升，背面这些年份的泄深入发点基本上都是市值几亿好意思元以上，超过这个市值才会出现时股东信中。是以还需要迷惑伯克希尔提交给 SEC 的 13F 数据来补充完善，这个貌似莫得什么捷径，只可一丝点去翻找了。但愿不会让群众久等 图片 。参考府上： 巴菲特积年致合伙东说念主/股东的信 伯克希尔-哈撒韦积年股东大会问答 巴菲特积年演讲 芒格积年演讲 唐朝. 巴芒小说[M]. 中国经济出书社 芒格书院. 芒格之说念[M]. 中信出书社 劳伦斯·坎宁安. 巴菲特致股东的信:投资者和公司高管教程[M].4版 机械工业出书社 罗伯特·哈格斯特朗. 巴菲特之说念[M].3版 机械工业出书社 罗杰·洛温斯坦. 巴菲特传[M]. 中信出书社 艾丽斯·施罗德. 滚雪球:巴菲特和他的钞票东说念主生[M]. 中信出书社 彼得·考夫曼. 穷查理宝典:查理·芒格灵巧箴言录[M]. 中信出书社 珍妮特·洛尔. 巴菲特幕后军师:查理·芒格传[M]. 中国东说念主民大学出书社 陆晔飞. 巴菲特的估值逻辑:20个投资案例深入复盘[M]. 机械工业出书社 https://berkshirehathaway.com/ https://en.wikipedia.org/wiki/List_of_assets_owned_by_Berkshire_Hathaway https://en.wikipedia.org/wiki/Warren_Buffett https://en.wikipedia.org/wiki/Berkshire_Hathaway https://en.wikipedia.org/wiki/Valley_Falls_Company https://en.wikipedia.org/wiki/Oliver_Chace https://en.wikipedia.org/wiki/Berkshire_Fine_Spinning_Associates https://en.wikipedia.org/wiki/Hathaway_Mills https://en.wikipedia.org/wiki/Horatio_Hathaway 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